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陌陌酝酿明年初完成退市 为何上市仅半年就快速私有化?

时间:2015-09-24  编辑:biaoshu  阅读:

陌陌酝酿明年初完成退市 为何上市仅半年就快速私有化?

在美国纳斯达克上市的中概股公司陌陌于6月23日宣布公司董事会收到来自创始人、董事会主席兼CEO唐岩、MatrixPartnersChinaIIHongKongLimited、红杉资本以及HuataiRuilianFundManagement的非约束性私有化要约。这是继奇虎360宣布私有化后又一家不想在美国市场玩下去的中国公司,一个季度内有20家中概股公司欲通过私有化在美国退市,不过陌陌的奇特之处在于,距其2014年底的上市刚刚过去半年时间,所以可能会有感觉被愚弄的美国股东发起集体诉讼。

9月24日报道,陌陌正在资本市场积极运作。腾讯科技日前获得一份关于陌陌私有化材料,材料透露,陌陌酝酿在2016年2月完成退市,当年8月拆除VIE架构,在2017年战略新兴板/创业板IPO。

陌陌酝酿明年初完成退市 为何上市仅半年就快速私有化?

陌陌对标的参照系是腾讯旗下微信和QQ

资料显示,陌陌对标的参照系是腾讯旗下微信和QQ,号称是中国第三大移动社交APP。

投资机构对陌陌回归A股的市场分析是,腾讯回归A股可能性极低,人人网已处于二线梯队,新浪微博处于媒介属性,且日趋衰微,这意味着未来3到5年,陌陌都会是A股移动社交“独角兽”公司,稀缺资源代表旺盛的投资需求和成长高估值和流动性。

投资机构认为,到2011年,腾讯系流量变现水平已达42元/户,逐年递增,用户和商户付费习惯已趋于成熟,截至目前,陌陌流量变现水平仅为8元/户,尚有成长空间。

陌陌2015年第一季度营销服务营收600万,而2014年基本为零,营销服务营收的增长得益于和阿里巴巴以及58同城的战略合作。

此前,陌陌宣布董事会已经收到来自CEO唐岩、经纬中国、红杉资本等买方集团的非约束性私有化要约,拟以每股美国存凭证18.90美元现金价格收购在外发行的A类普通股。

截止9月24日收盘,陌陌股价仅10.96美元,其私有化价格是18.90美元,套利空间达72.4%。

分析人士认为,这一方面是受中概股低迷影响,另一方面也折射出很多投资人对陌陌私有化的信心不足,在赌陌陌可能会下调其私有化价格。

不过,目前陌陌官方就私有化进展,及回归A股的计划并未做出任何回应。

陌陌快速私有化的可能原因包括:

1.陌陌的私有化可以说收到暴风科技股价暴涨,以及奇虎360私有化退市的直接刺激。奇虎360作为中国仅次于BAT三大巨头的互联网公司之一都要回到A股。马化腾、马云、李彦宏先后在中国证监会发表演讲,如果BAT拆分部分业务上市,会挤压其他中概股公司回归中国A股后的估值。

2.中概股在美国市场被低估与否一直是个争议的话题。不过之前科技公司无法在中国大陆上市,美国市场成为唯一的选择,投行包括分析师给出多少估值,中概股公司只能被动接受,A股的市场监管更弱,会讲故事的公司可以拿到更好的估值。

3.回归A股的公司都在抢时间,如果手脚慢了,可能就无法享受中国股市牛市的盛宴。

中概股公司私有化的推动力量,或者说可能获利的利益方包括:

1.资本方可以获利,包括早期融资者和加入私有化投资的基金。中国内地股市的科技类股票的平均市盈率约为241倍,在美上市的中概股公司平均市盈率则为17倍,在美国市值80亿美金的奇虎360,回到中国股市可能就是2000-3000亿元人民币市值的公司,甚至陌陌都可能过千亿人民币市值,也就是说资本方支付私有化资金的时间成本就可以成倍的获利,何乐而不为呢。

2.对于主导IPO的投资银行来说,中概股在美国上市和在中国上市都赚手续费,中概股喜欢私有化回归A股,相当于一鱼两吃,投行完全不介意公司上市几次。

3.美国市场的股东,取得收购的溢价,账面上看也不亏损,更何况很多中概股的购买者其实是国内的投资人,都是短期的持有者。即便有美国的股东反对,但如果投行能发明新的玩法,让美国股东通过特定代持方式享受中概股回到A股后的收益,反对力量会立即消失。

4.中概股公司的大股东,包括持有大量股份的公司高管和享受期权员工可以获利。

彭博社的数据显示,2015年中概股的私有化要约的总额已经达到230亿美元,也就是说,如果没有其他外力因素导致私有化要约收购价调整,24家中概股公司要付出1400多亿人民币的代价完成退市,然后还有其他的财务成本才能在A股上市,如果回归A股票的这些公司,不能达到5000亿甚至万亿人民币的市值,推动私有化的人都觉得公司被低估了。那么买单方呢?自然就是中国市场的散户和投资资金。

中概股回归A股成为潮流,相信在资本的力量下,中概股回归A股回归A股必须要过的几个关口,私有化、拆除VIE结构、通过中国证监会审核或借壳都将加速。此前暴风拆除VIE结构耗时18个月,分众传媒从退市到借壳耗时两年,也许能看到这一轮的私有化中概股在半年完成奇迹任务。

中概股为了更高的估值退市,在金融市场无可厚非,不过这种作为是短视的,对其他的中概股和准备在美国上市的中国公司都不利。美国的市场给出的估值是评估了中概股的风险和收益,相对比较公允,投资人愿意持有的是为了享受公司长期增长带来的分红和股价回报。中国的股票市场市盈率超过200倍,则是短期炒作者居多,但是A股不可能永远是牛市,市场也不可能永远给予“不赚钱的讲故事”公司高估值,当股市的热度退潮,一地鸡毛的凌乱就能看出谁获利谁受损了。